CFA Foundation

Appearance

Cụm Phân tích báo cáo lưu chuyển tiền tệ II — analyzing statements of cash flows II ​

Reading trước đã dạy cách dựng đúng ba con số CFO, CFI, CFF từ dữ liệu thô. Giờ tới phần đọc và biến chúng thành câu trả lời cho người định giá doanh nghiệp.

Một câu hỏi cốt lõi của nhà đầu tư: sau khi doanh nghiệp đã tiêu tiền nuôi máy móc nhà xưởng để tiếp tục sống, còn lại bao nhiêu tiền thật sự rảnh để chia cho người góp vốn?

Cụm này dựng cách diễn giải dòng tiền và đo phần tiền rảnh đó — hai câu hỏi:

  • Đọc một báo cáo dòng tiền (bản gốc và bản phần trăm theo doanh thu) thì nhìn vào đâu, suy ra điều gì về sức khỏe doanh nghiệp? → phân tích và diễn giải (file 01).
  • Tính phần tiền rảnh cho cả hãng (FCFF) và riêng cho cổ đông (FCFE) ra sao, và các tỷ số dòng tiền đo cái gì? → FCFF, FCFE và tỷ số (file 02).

Đây là lớp diễn giải trong môn phân tích báo cáo tài chính — không còn lo dựng số, mà lo đọc số để ra nhận định: doanh nghiệp đang khỏe hay yếu, có dư tiền không, lãi trên giấy có "tiền tươi" đỡ lưng không.

  • Nguồn: Schweser 2025 L1 Book 1, Reading 31 (Analyzing Statements of Cash Flows II).
  • Vòng: đây là vòng 1 — văn bản để hiểu + ví dụ tính tay. Code + test đối chiếu đáp án là vòng 2, làm sau.

Đồ thị khái niệm tổng quan ​

Đọc đồ thị:

  • Màu — node xanh đậm = dòng tiền hoạt động CFO, viên gạch gốc mà cả reading xoay quanh; xanh nhạt = hai bước chế biến (đọc báo cáo để hiểu xu hướng, và trừ đi đầu tư tài sản để ra phần tiền rảnh cho cả hãng); xanh lá = đích dùng được, gồm phần tiền rảnh riêng cho cổ đông và bộ tỷ số đánh giá.
  • Hướng — CFO vừa là đầu vào để diễn giải, vừa là đầu vào để tính tiền tự do; FCFF trừ thêm phần dành cho chủ nợ thì ra FCFE; CFO cũng là tử số của hầu hết các tỷ số dòng tiền.

Glossary nhãn chart (English → tiếng Việt giải nghĩa):

  • Dòng tiền hoạt động — cash flow from operations (CFO): tiền ra vào từ hoạt động kinh doanh thường ngày.
  • Diễn giải báo cáo — statement analysis: đọc báo cáo dòng tiền bản gốc và bản phần trăm theo doanh thu để rút nhận định.
  • Dòng tiền tự do cho hãng — free cash flow to the firm (FCFF): tiền rảnh còn lại cho mọi nhà đầu tư, cả cổ đông lẫn chủ nợ.
  • Dòng tiền tự do cho cổ đông — free cash flow to equity (FCFE): tiền rảnh còn lại chỉ riêng cổ đông thường.
  • Tỷ số hiệu suất và khả năng chi trả — performance and coverage ratios: nhóm tỷ số đo sức sinh tiền và sức trả nợ từ dòng tiền hoạt động.

Glossary gom toàn cụm ​

Định dạng VIẾT TẮT → English → tiếng Việt (nghĩa). Mỗi viết tắt xuất hiện trong file con đều có mặt ở đây.

  • CFO → cash flow from operations → dòng tiền từ hoạt động kinh doanh.
  • CFI → cash flow from investing → dòng tiền từ hoạt động đầu tư.
  • CFF → cash flow from financing → dòng tiền từ hoạt động tài trợ.
  • NI → net income → lãi ròng (lợi nhuận sau thuế trên báo cáo KQKD).
  • NCC → noncash charges → các khoản hạch toán không phải tiền (khấu hao, lỗ/lãi thanh lý tài sản, thuế hoãn lại…).
  • Int → cash interest paid → lãi vay đã trả bằng tiền trong kỳ.
  • FCInv → fixed capital investment → đầu tư tài sản cố định ròng (tiền chi mua tài sản dài hạn trừ tiền thu từ bán tài sản dài hạn).
  • WCInv → working capital investment → mức đầu tư thêm vào vốn lưu động (thay đổi ròng tài sản và nợ hoạt động không gồm tiền).
  • FCFF → free cash flow to the firm → dòng tiền tự do cho cả hãng (cổ đông và chủ nợ).
  • FCFE → free cash flow to equity → dòng tiền tự do cho riêng cổ đông thường.
  • Net borrowing → net borrowing → vay ròng: nợ vay mới phát hành trừ nợ gốc đã trả.
  • t → tax rate → thuế suất thu nhập doanh nghiệp.
  • IFRS → International Financial Reporting Standards → bộ chuẩn mực báo cáo tài chính quốc tế.
  • US GAAP → US Generally Accepted Accounting Principles → các nguyên tắc kế toán được chấp nhận chung tại Mỹ.
  • Common-size → common-size statement → báo cáo phần trăm: mỗi dòng quy thành tỷ lệ trên một gốc chung (doanh thu, hoặc tổng dòng tiền vào/ra).
  • EPS → earnings per share → lãi cơ bản trên mỗi cổ phần.

Mục lục ​

Bài tập (mầm test vòng 2): bai-tap.md.

Node ghép ra chiến lược ​

  • CFO so với lãi ròng → chất lượng lợi nhuận — lãi ròng cao mà CFO thấp dai dẳng là dấu hiệu lãi bị tô vẽ qua bút toán dồn tích; đây là một yếu tố cơ bản (fundamental factor) lọc cổ phiếu.
  • FCFF, FCFE → đầu vào mô hình định giá — chiết khấu dòng tiền tự do tương lai về hiện tại ra giá trị doanh nghiệp; FCFF chiết khấu bằng chi phí vốn bình quân, FCFE bằng chi phí vốn chủ.
  • Tỷ số khả năng chi trả → cảnh báo rủi ro vỡ nợ — tỷ số bao phủ lãi vay và bao phủ nợ thấp báo doanh nghiệp khó kham nghĩa vụ trả nợ khi dòng tiền hụt.

Liên hệ bức tranh gốc ​

  • Cụm này = lớp diễn giải, nối tiếp lớp lập báo cáo ở Reading 30:
    • Reading 30 dạy dựng đúng ba con số CFO, CFI, CFF.
    • Reading 31 này dạy đọc ba con số đó để ra nhận định và tính tiền tự do.
  • Vai trò với anh (nền ML/quant):
    • FCFF và FCFE là đầu vào trực tiếp của định giá doanh nghiệp — chính loại biến mục tiêu mà module us-equity hướng tới; tính được chúng từ báo cáo là dựng được yếu tố định giá tái lập trong code.
    • Bản phần trăm theo doanh thu (common-size) là cách chuẩn hóa giữa các doanh nghiệp khác quy mô — đúng kiểu chuẩn hóa đặc trưng (feature normalization) trước khi đưa vào mô hình so sánh ngang hàng.
  • Kết nối: các reading định giá vốn chủ (equity valuation) ở phần Equity dùng FCFF, FCFE dựng ở đây làm dòng tiền chiết khấu — đọc cụm này trước để biết tiền tự do từ đâu ra.