CFA Foundation

Appearance

Cụm vốn lưu động và thanh khoản — working capital and liquidity ​

Một doanh nghiệp có thể đang lãi trên báo cáo nhưng vẫn vỡ nợ ngắn hạn vì không có tiền mặt trả lương cuối tuần.

  • Tiền của doanh nghiệp bị kẹt trong hàng tồn kho chưa bán, trong các khoản khách hàng còn nợ chưa trả.
  • Trong khi đó nhà cung cấp, ngân hàng, người lao động vẫn đòi tiền đúng hạn.

Vậy làm sao đo được tiền của doanh nghiệp quay vòng nhanh hay chậm, và đo được nó có đủ tiền mặt sẵn để trả nợ tới hạn hay không?

Cụm này dựng cách đọc sức khỏe vận hành ngắn hạn của một doanh nghiệp — trả lời ba câu hỏi:

  • Tiền quay một vòng từ lúc bỏ ra mua hàng tới lúc thu lại mất bao nhiêu ngày? → chu kỳ chuyển đổi tiền mặt (file 01).
  • Doanh nghiệp có đủ tài sản dễ biến thành tiền để trả nợ tới hạn không? → thanh khoản và các tỷ số đo nó (file 02).
  • Quản lý vốn lưu động và thanh khoản theo mục tiêu gì, bằng cách nào? → mục tiêu và phương pháp quản lý (file 03).

Đây là lớp đọc vận hành ngắn hạn của công ty phát hành (corporate issuer) — không phải để định giá dài hạn, mà để biết doanh nghiệp có sống nổi qua các nghĩa vụ tới hạn trong vài tháng tới không.

  • Nguồn: Schweser 2025 L1, Reading 23 (Working Capital and Liquidity), Module 23.1.
  • Vòng: đây là vòng 1 — phần văn bản để hiểu + sơ đồ + ví dụ số. Code + test + lab là vòng 2, làm sau.

Đồ thị khái niệm tổng quan ​

Đọc đồ thị:

  • Màu — node xanh đậm = gốc (vốn lưu động: tài sản ngắn hạn trừ nợ ngắn hạn); xanh nhạt = hai cách đo sức khỏe ngắn hạn (chu kỳ tiền quay nhanh chậm, mức tiền sẵn để trả nợ); xanh lá = phần đọc ra hành động (các tỷ số cụ thể và cách quản lý).
  • Hướng — vốn lưu động sinh ra hai góc nhìn: chu kỳ chuyển đổi tiền mặt đo tốc độ quay, thanh khoản đo độ sẵn sàng trả nợ; thanh khoản đo cụ thể bằng các tỷ số; cả tốc độ quay lẫn mức thanh khoản gộp lại thành bài toán quản lý.

Glossary nhãn chart (English → tiếng Việt giải nghĩa):

  • Vốn lưu động — working capital: tài sản ngắn hạn trừ nợ ngắn hạn, phần vốn nuôi vận hành hằng ngày.
  • Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt — cash conversion cycle: số ngày tiền đi một vòng từ mua hàng tới thu tiền bán.
  • Thanh khoản — liquidity: mức độ một tài sản gần với tiền mặt, hay khả năng trả nợ tới hạn.
  • Tỷ số thanh khoản — liquidity ratios: tỷ số hiện hành, nhanh, tiền mặt.
  • Quản lý vốn lưu động — working capital management: chọn giữ bao nhiêu tài sản ngắn hạn và tài trợ bằng nguồn nào.

Glossary gom toàn cụm ​

Format VIẾT TẮT → English → tiếng Việt (nghĩa). Phủ mọi viết tắt dùng trong các file con.

  • CCC → cash conversion cycle → chu kỳ chuyển đổi tiền mặt: số ngày tiền đi một vòng (DOH cộng DSO trừ DPO).
  • DOH → days of inventory on hand → số ngày tồn kho: trung bình hàng nằm trong kho bao nhiêu ngày trước khi bán.
  • DSO → days sales outstanding → số ngày phải thu: trung bình bao nhiêu ngày mới thu được tiền sau khi bán chịu.
  • DPO → days payables outstanding → số ngày phải trả: trung bình bao nhiêu ngày doanh nghiệp mới trả tiền nhà cung cấp.
  • EAR → effective annual rate → lãi suất thực hằng năm: chi phí thực một năm của một khoản vay hay khoản tín dụng.
  • FMV → fair market value → giá trị thị trường hợp lý: giá bán được nếu có đủ thời gian, chưa bị ép bán gấp.

Mục lục ​

  • 🔄 01 — Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt (LOS 23.a) — CCC bằng DOH cộng DSO trừ DPO; ý nghĩa CCC ngắn dài; tín dụng nhà cung cấp dạng a/b net c; so chu kỳ giữa các ngành; kèm sơ đồ vòng quay tiền.
  • 💧 02 — Thanh khoản (LOS 23.b) — định nghĩa thanh khoản, nguồn chính và phụ, kéo và rút thanh khoản, ba tỷ số hiện hành nhanh tiền mặt; kèm ví dụ tính tỷ số và chi phí thanh khoản.
  • ⚙️ 03 — Quản lý vốn lưu động (LOS 23.c) — mục tiêu cân lãi với an toàn; ba cách tiếp cận thận trọng, vừa phải, mạnh tay; các yếu tố chọn nguồn vốn ngắn hạn.

Bài tập (mầm test vòng 2): bai-tap.md.

Liên hệ bức tranh gốc ​

  • Cụm này = lớp đọc vận hành ngắn hạn, khác lớp định giá dài hạn:
    • Định giá cổ phiếu nhìn dòng tiền nhiều năm tới; cụm này nhìn doanh nghiệp có qua nổi vài tháng tới không.
    • Một doanh nghiệp lãi tốt vẫn có thể chết vì hết tiền mặt ngắn hạn — đây đúng là rủi ro mà cụm này đo.
  • Vai trò với anh (nền ML/quant):
    • CCC và ba tỷ số thanh khoản là biến cơ bản về chất lượng và rủi ro — chu kỳ tiền ngắn, tỷ số thanh khoản cao gợi doanh nghiệp vận hành gọn, ít rủi ro vỡ nợ ngắn hạn.
    • Đây là nguyên liệu trực tiếp cho nhóm factor chất lượng và rủi ro thanh khoản khi chấm điểm cổ phiếu, bổ sung cho nhóm biên lợi nhuận và đòn bẩy đã có ở cụm DuPont bên FSA.
  • Kết nối: các reading về cấu trúc vốn và chi phí vốn bàn cách tài trợ dài hạn — đọc cụm này trước để hiểu phần ngắn hạn, vì chọn nguồn ngắn hạn hay dài hạn để nuôi tài sản ngắn hạn (file 03) chính là cầu nối sang câu chuyện cấu trúc vốn.